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　　文章来源：汇通财经

　　在全球白银市场经历去年近150%的史诗级上涨后，其价格近期显露疲态，持续未能站稳每盎司80美元关口。值此关键节点，加拿大顶级投行道明证券再次高调出击，公然押注银价暴跌。该机构最新发布的交易策略显示，其已建立白银期货空头头寸，并断言未来三个月内白银将面临急剧下跌，目标价位直指每盎司40美元。此举不仅是对当前高位的强势看空，更是向市场释放了一个明确信号：持续近一年的白银狂潮或已临近转折点。

　　核心策略：精准布局风控严密

　　道明证券此番操作部署周密，展现了机构级别的严谨风控。具体而言，其高级大宗商品策略师丹尼尔·加利在最新报告中披露，已于每盎司78美元价位建仓3月白银期货空单。该交易设置了清晰的目标与严格的离场条件：盈利目标锁定在每盎司40美元，意味着押注银价腰斩；同时，为防止市场出现不可预料的持续暴涨，止损点设置在每盎司92美元。周三（1月7日）3月白银期货收报77.98美元，单日跌幅接近4%，似乎初步印证了其看空判断。

　　逻辑剖析：多重利空汇聚成风暴

　　道明证券此次强势做空，并非一时之举，而是基于对市场深层结构变化的系列研判。其核心逻辑主要由三大相互关联的利空预期构成：

　　首先， 年度指数再平衡带来的强制性抛压 。加利指出，在新年伊始的指数再平衡过程中，预计将有高达13%的COMEX白银市场未平仓合约在未来两周内被系统性抛售。这种由规则驱动的、与短期基本面无关的卖盘，很可能引发银价的剧烈重估和下行。

　　其次， 供需基本面预期发生根本性逆转 。尽管去年白银暴涨源于实物供应链的紧张、持续的工业需求缺口以及地上库存的消耗，但道明证券认为，当前高价本身正在催生“反身性”调节。一方面，高价将抑制工业需求，使得持续多年的结构性赤字开始收窄；另一方面，市场此前担忧的、因美国可能对白银进口加征关税而导致的供应链冻结问题，预计将得到缓解。该机构判断，关税最终不会落地，届时被“困”在美国境内的大量实物白银将重新流入全球市场，缓解现货紧张局面。

　　最后， 技术性挤压风险消退与周期见顶信号 。去年市场的狂热情绪和空头挤压行情，被机构认为已过度透支预期。随着供应端紧张态势有望缓解，库存耗尽的时间线被拉长，加利明确将这些迹象标记为“周期顶部的特征”。

　　历史教训与未来风险：前车之鉴与潜在变数

　　需要指出的是，这已是道明证券短期内第二次尝试狙击白银。去年10月，当银价突破50美元时，该机构就曾建立空头头寸，但最终以亏损约240万美元离场。此番“卷土重来”，目标价位更为激进，显示出其对此前逻辑的强化信念。

　　然而，市场同样存在颠覆其判断的风险。最主要的变数在于，美国若真的对白银进口施加关税，将严重冲击本国制造业（因其国内产量远无法满足消费），这种政策不确定性仍是支撑银价的重要潜在因素。许多分析师也基于此，认为加征关税可能性较低。

　　总结：一场关于周期拐点的豪赌

　　总而言之，道明证券此次做空，是一场基于“宏观规则抛压、供需再平衡机制启动、市场情绪周期见顶”三重判断的综合性豪赌。它将银价短期走势的赌注，押在了新年指数调仓的技术性卖盘、以及高价格终将修复实物市场失衡的经济学规律之上。无论结果如何，这家顶级投行以真金白银和明确价位发出的“空袭警报”，已然为火爆的白银市场敲响了一记沉重的警钟，一场关乎牛市能否延续的多空对决已拉开序幕。未来三个月，每盎司40美元的目标价能否触及，将成为检验市场逻辑的关键标尺。

　　北京时间15：31，COMEX白银主力合约现报75.55美元/盎司。